25 мая 2022

Уроки, извлеченные из бычьего рынка зерновых в 2021 году

Уроки, извлеченные из бычьего рынка зерновых в 2021 году

За последние 20 лет я наблюдал три крупных бычьих рынка на рынке зерна. Каждый из них мог оказать огромное влияние на прибыль вашей фермы, как и следующее ралли, когда оно наступит.
Каждое ралли отличается от другого, но то, как вы должны с ним справляться, — нет. Для начала давайте вспомним, как разворачивалось каждое из трех ралли и что происходило, когда тенденции менялись.

Ралли №1

Первое ралли началось после минимумов 2006 года и привело к значительному росту цен с начала 2007 года по июнь 2008 года. Это ралли началось как рынок спроса. Когда весной возникли проблемы с погодой, цены резко выросли в июне. На третьей неделе июня цены достигли крупного максимума. Затем, когда страна вступила в крупный финансовый кризис и рецессию, фондовые и товарные рынки рухнули. В итоге цены достигли минимума в декабре 2008 года. Однако зерновые рынки оставались под давлением в течение двух лет, и цены достигли дна только к урожаю 2010 года.

Ралли №2

Второе ралли началось в 2010 году, и цены на кукурузу и сою достигли исторических максимумов к третьему кварталу 2012 года. В том году засуха в конце лета в центральных и южных районах Кукурузного пояса подкосила урожай. Цены выросли до максимума конца августа 2012 года, после чего цены рухнули вниз осенью 2014 года. Рынки зерна оставались на низком уровне с ограниченными возможностями получения прибыли вплоть до 2019 года. Обвал COVID-19 привел цены к новым минимумам в апреле 2020 года. Большую часть лета цены оставались неизменными, а в августе был достигнут важный вторичный минимум.

Ралли №3

Третье ралли началось в августе 2020 года. Именно тогда в конце лета развилась засуха, и Китай начал активно покупать рекордные объемы американской кукурузы и сои. Рынки кукурузы и сои достигли пика в мае 2021 года, а в начале июля установили важный вторичный максимум. Затем цены резко снизились до минимумов перед уборкой урожая. Ралли 2021 года было вызвано высоким спросом. Многие фермеры по всему Кукурузному поясу продавали кукурузу и сою с большой премией к фьючерсной цене CBOT. К моменту сбора урожая большие базисные премии исчезли. Какие правильные решения принимали успешные фермеры во время каждого из этих крупных ралли?

На этом графике показаны цены на кукурузу на март 2022 года и декабрь 2022 года. (Мартовские цены выделены красным цветом, а декабрьские — черным.) На этом графике показано огромное ралли с третьего квартала 2020 года до максимума мая 2021 года. Фермеры, которые в мае-июне провели масштабное хеджирование нового урожая, получили хорошую прибыль на урожаях 2021 и 2022 годов. С весеннего максимума рынок фьючерсов на кукурузу на март 2022 года упал более чем на $1,00 за бушель, а цена на декабрь 2022 года снизилась примерно на 60¢ за бушель (пока что).

Правильное решение №1

Фермеры совершили ряд дополнительных денежных продаж, когда фьючерсный рынок раллировал от минимумов конца марта до максимумов мая — начала июля. В 2012 году ралли продолжалось до конца августа. Однако в 2008 и 2021 годах держать зерно до августа было большой ошибкой. Поскольку я оцениваю соотношение риска и вознаграждения, я никогда не держу наличное зерно после четвертого июля. Обратите внимание, я написал, что они совершили серию продаж за наличные. Многие фермеры, которые хотели удержаться на вершине, к концу августа были очень расстроены.

Правильное решение №2

Хеджирование при продаже нового урожая. Многие фермеры провели серию 10% продаж, начиная с $5,20, и к моменту, когда декабрьская кукуруза достигла $6,20, было продано от 40% до 60%. В итоге они получили очень хорошую среднюю цену. Что касается сои, то многие фермеры начали с $11,20 и продолжали делать 10%-ные продажи, когда ноябрьский контракт поднялся до $14,20. Этот метод увеличения масштаба хеджирования от 40% до 60% выглядел очень хорошо во время сбора урожая.

Правильное решение №3

Продажа от 10% до 30% на два-три года вперед. Одна группа фермеров продала от 10% до 30% урожая 2022 года вперед, используя хеджирование или контракты «хеджирование до прибытия». Многие из этих фермеров также продали часть зерна на два-три года вперед в 2008 и 2012 годах. Это дало им уверенность в том, что в 2021 году они снова продадут зерно на два года вперед. Я знаю, что трудно хеджировать кукурузу на два года вперед по цене чуть более $5,00 за бушель, когда цена соседней кукурузы превышает $7,00 за бушель. Так же трудно, когда фьючерсы на сою поблизости стоят более $15, а ставка на 2022 год составляет всего $12,50. Просто трудно радоваться хеджированию. Однако история показывает, что ралли не длится вечно. Фермеры, совершающие дисциплинированные продажи на ралли, обычно остаются довольны хеджированием, когда в конечном итоге получают урожай.

На этом графике показаны цены на сою в марте 2022 года и ноябре 2022 года. (Мартовские цены выделены красным цветом, а ноябрьские — черным.) Этот график иллюстрирует огромное ралли с третьего квартала 2020 года до максимума мая 2021 года. Фермеры смогли захеджировать хорошие цены на соевые бобы урожая 2021 и 2022 годов. К осеннему урожаю 2021 года мартовские фьючерсы на сою 2022 года упали более чем на $1,20 за бушель, а ноябрьские фьючерсы на сою 2022 года снизились на 70¢ за бушель (пока что).
Теперь два следующих важных вопроса: Когда наступит главный минимум? Будет ли у нас еще один трех-пятилетний медвежий рынок?
Давайте начнем с минимума. Долгосрочные графики кукурузы и сои, с которыми я работаю, прогнозируют крупный минимум в 2019 году. В следующий раз я ожидаю крупного минимума осенью 2022 года.
Что насчет длинного медвежьего рынка? Я не ожидаю трех- или пятилетнего медвежьего рынка. После минимума 2022 года я ожидаю роста цен на зерно.
Между тем, одной из главных задач в долгосрочной перспективе будет управление производственными затратами и поддержание прибыльности вашей фермы. Держите себя в игре, и вы сможете принять правильные маркетинговые решения, когда наступит следующий «бычий» рынок.
Примечание: Риск потерь при торговле фьючерсами и/или опционами значителен, и каждый инвестор и/или трейдер должен решить, является ли это подходящей инвестицией. Прошлые результаты — фактические или полученные в результате имитации исторических испытаний стратегий — не являются показателем будущих результатов. Торговые рекомендации отражают добросовестное суждение в конкретный момент времени и могут быть изменены без предварительного уведомления. Нет гарантии, что данные советы приведут к прибыльным сделкам.