25 мая 2022

Риск и вознаграждение: Беседа с Сэмом Зеллом, основателем и председателем совета директоров компании Agricultural Real Estate

Риск и вознаграждение: Беседа с Сэмом Зеллом, основателем и председателем совета директоров компании Agricultural Real Estate

Сэм Зелл шутил, что его отец принял решение о жизни и смерти, когда ему было 34 года, и больше никогда не совершал ошибок. Зелл, основатель и председатель совета директоров компании Agricultural Real Estate, был вдохновлен уверенностью своего отца.
Его отец привез сестру и мать в США с немецко-польской границы через Японию. В течение более чем 40 лет, которые он прожил в США, его отец поддерживал веру в то, что улицы вымощены золотом и полны возможностей.
Будучи ребенком иммигранта, Зелл видел Соединенные Штаты как сочетание золотых улиц и тени над плечом. Это также сформировало его представление о риске и вознаграждении.
«Я всегда исходил из тезиса, что если все, что я делаю, приносит прибыль, то я достаточно хорошо защищен», — говорит Зелл. «Настоящий вопрос заключается в том, когда вы изначально принимаете решение — когда вы изначально идете на риск — понимаете ли вы, какова обратная сторона? Do you have enough staying power to, in fact, be able to succeed in an environment that meets your downside definition?”

Первый шаг к риску

Первое знакомство Зелла с недвижимостью произошло случайно. В то время он учился на юридическом факультете, и его сосед по комнате в колледже упомянул, что его домовладелец занимается строительством новой недвижимости. Зелл подумал, что управление многоквартирным комплексом не может быть таким сложным.
«У меня было много веры в свои силы, которые я называю умением продавать», — говорит Зелл. «Я мог сдавать их в аренду, а самое главное, я был студентом, и это было студенческое жилье. Я думал, что смогу наладить отношения». В обмен на управление и обслуживание здания я и мой друг получили по квартире».
Несмотря на свой первый успех в сфере недвижимости, Зелл по-прежнему хотел сделать карьеру юриста. Он закончил школу в лучших 25% своего класса и разослал 44 заявления о приеме на работу. Во время собеседования в крупной корпорации интервьюер сказал Зеллу, что не возьмет его на работу, потому что считает, что Зелл уйдет через три месяца.
«[Он сказал], что у вас есть предпринимательские таланты, и именно это будет двигать вами», — вспоминает Зелл. «Если вы сможете добиться успеха, ваши таланты будут гораздо больше цениться в предпринимательском мире».

Все дело в спросе и предложении

В конце 80-х годов Зелл приобрел компанию по производству сельскохозяйственных химикатов, которая закрывалась. Его деловые партнеры пошли на распродажу банкротства и купили азотный завод. Они также приобрели калийную компанию в Канаде.
«Мы объединили эти три элемента и создали процесс, который охватывал все три этапа производства удобрений, и в итоге мы поставляли и продавали удобрения», — говорит Зелл. «Сначала мы продали компанию публике, а затем продали ее компании International Minerals and Chemicals, которая сегодня называется Mosaic».
Зелл говорит, что в сельскохозяйственной отрасли, как и в любой другой отрасли, с которой он сталкивался, все зависит от спроса и предложения. На мировом рынке количество доступных сельскохозяйственных угодий не растет, поэтому в качестве инвестиции сельскохозяйственные угодья — неплохой выбор. С другой стороны, Зелл говорит, что сельскохозяйственные угодья, как правило, имеют сильную эмоциональную привязанность, что затрудняет их рассмотрение в качестве инвестиций.
«Я думаю, что эмоциональная привязанность делает цены, возможно, более высокими, чем они могли бы быть», — говорит Зелл. «Когда процентные ставки составляют 0% или 1%, доходность в 2%, может быть, и не велика, но она, безусловно, правдоподобна. Вы должны быть способны производить гораздо больше». С моей точки зрения, проблема фермерских земель заключается в недостаточном денежном потоке и доходе, чтобы оправдать рост цен на активы».
По мнению Зелла, одним из наиболее упускаемых из виду активов является то, что он называет поколенческим пространством. Поскольку в бизнесе начинается переход руководства от одного поколения к другому, появляется возможность для модернизации и новых идей в бизнесе.

Несмотря на потребность в новых идеях, Зелл также считает, что многие старые идеи останутся в компании по мере смены поколений. Хотя, по его словам, многие рабочие места были изменены пандемией, есть один момент, который будет поддерживать хорошие предприятия на плаву: мотивация.

«Все дело в мотивации», — говорит Зелл. «Речь идет о создании сообщества. У тех компаний, которые добились наибольшего успеха, одной из сильных сторон была сплоченность. Я не знаю, как мотивировать свой модем. Я не нашел никого, кто бы знал».